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澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债发行提速 险资翘盼投资标准放宽
2019-06-05 09:43:00 来源: 澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌证券报
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澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债发行势头旺盛。招商澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌日前公告称,董事会审议通过发行不超过500亿元永续债。据澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌证券报记者不完全统计,2019年以来,已有15家澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌披露拟发行或已发行永续债再融资计划。根据此前澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债的认购情况,保险机构是该类工具的重要投资者。分析人士称,除了保险机构自身对长久期资产的配置需求趋强,还有政策为险资投资澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债“保驾护航”。在多重因素激励下,险资认购澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债的意愿强烈。同时,业内也呼吁进一步放宽险资投资永续债的条件。

  永续债密集推进

  6月3日,招商澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌公告称,董事会审议通过公司发行不超过500亿元减记型无固定期限资本债券(简称“永续债”)议案。此前,银保监会官网发布公告称,华夏澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌于5月30日获批400亿元永续债,这是继澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌、民生澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌之后,商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌今年以来获批发行的第三单此类新型资本工具。

  分析人士表示,此次债券募集资金有助于澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌增强资本实力,提高资本充足率水平,提升风险抵御能力;有助于优化资本结构,拓宽资本补充渠道;有助于提升服务实体澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌能力,加大对重点领域和区域的澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌服务力度。

  据澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌证券报记者不完全统计,今年以来,已有包括中行、工行、农行、交行、光大、中信、华夏、民生、平安、招行、兴业等在内的15家澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌披露拟发行或已发行合计不超过6720亿元的永续债再融资计划,其中农行以不超过1200亿元发行金额暂居规模首位。

  兴业研究策略团队表示,今年第一季度澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌资产投放速度显著加快,在拉动盈利回升的同时,也产生了新的资本缺口,而澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌资产分类新规又对做实资产质量提出了更高要求。在这种情形下,澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌对于外部资本补充的需求非常迫切。澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债作为其他一级资本工具,发行效率高,对于资质较好的澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌而言成本可控。对于国有大行,还能有效填补TLAC工具的缺口。

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  险资认购动力强

  今年1月25日,澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌在澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券,全场认购倍数超过2倍,票面利率为4.50%。此次发行吸引了境内外的140余家投资者参与认购,涵盖保险公司、证券公司、财务公司、证券投资澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌、理财产品等境内债券市场主要投资人。

澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  5月31日,民生澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌在澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌间债券市场完成400亿元无固定期限资本债券簿记定价,当期票面利率4.85%。民生澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌相关负责人介绍,本期债券的投资者涵盖了国有大型商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌、股份制商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌、城商行、寿险公司、财险公司、证券公司、财务公司、澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌等债券市场主要投资人。

澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  业内人士表示,在认购永续债的保险机构中,主要是需要配置长久期资产的年金养老金管理机构。

  华泰证券分析师沈娟表示:“险资具有规模大、期限长等特征,尤其是近年来保险公司大力推行长期保障型产品,负债久期拉长,对长久期资产配置需求增加。允许保险资金投资澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债,将增加保险资金长期限可投资资产,降低保险公司资产负债错配程度。对澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌来说,放开保险资金投资限制,有助于扩大永续债投资者范围,为澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌资本工具引入增量资金,从而缓解永续债发行难的问题。”

  除了对长久期资产的配置需求趋强,保险机构配置澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债还有政策“保驾护航”。

  1月24日,银保监会表示,为支持商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌进一步充实资本,优化资本结构,扩大信贷投放空间,增强服务实体澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌和风险抵御能力,丰富保险资金配置,银保监会允许保险机构投资符合条件的澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌二级资本债券和无固定期限资本债券。

  5月7日,银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则——问题解答第2号:无固定期限资本债券》,细化了澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌发行的无固定期限资本债券的风险因子等规则。具体来看,政策性澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌、国有控股大型商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌的基础风险因子为0.20,而全国性股份制商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌的基础风险因子为0.23。

澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  一家保险机构精算师认为,从数值上来看,此次银保监会确定的澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌无固定期限资本债券基础风险因子在保险资金投资品种中处于较低水平,最低资本的提取更少。保险机构从节约资本的角度出发,会加大这一品种的投资力度。风险因子的明确也反映了监管层鼓励和支持险资配置澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌无固定期限资本债券。

澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  兴业研究认为,对于国有大行、股份制澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌、大型城商行发行的永续债,澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌资管、澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌、保险可以将其作为增厚收益的底仓来处理,毕竟期限可控,收益要胜过AA+的城投债,能够质押也使得其具备了加杠杆的能力。

  投资条件待放宽

澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  在政策激励下,保险资金认购澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债意愿强烈。同时业内也呼吁进一步放宽险资投资永续债的条件,一方面能丰富保险资金的投资标的,另一方面能更加惠及到中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌。

澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  今年1月25日,银保监会发布《关于保险资金投资澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌资本补充债券有关事项的通知》,扩大了保险机构投资范围,允许保险资金投资永续债、商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌二级资本债等资本工具,但对险资能投资的永续债发行主体做了四个具体规定:一是公司治理完善,经营稳健;二是最新经审计的总资产不低于1万亿元澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌,净资产不低于500亿元澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌;三是核心一级资本充足率不低于8%,一级资本充足率不低于9%,资本充足率不低于11%;四是国内信用评级机构评定的AAA级或者相当于AAA级的长期信用级别。

澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌  某保险资管人士指出,这份文件对险资能投资的永续债发行主体做了规定。但从实际情况来看,许多中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌由于净资产不足,或评级不够,不满足这一要求,就被排除在险资的投资范围之外。目前,险资投资的标的主要是四大行以及股份行发行的永续债。

  在惠及中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌方面,分析人士指出,商业澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌其他一级资本补充工具主要有优先股、永续债等,由于中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌在发行优先股时限制较多,因此对发行永续债补充资本的需求更强烈。

  海通证券姜超认为,同为其他一级资本的补充工具,相比优先股,永续债存在一定优势。首先,优先股的发行基本以上市澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌为主,而非上市的中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌亟需更为有效的资本补充工具。永续债的发行机构包括非上市澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌,因此可以惠及非上市的中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌。其次,从发行情况来看,优先股在澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌所发行,审批流程较慢,周期较长。且优先股一般不能上市澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌,仅在澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌所非公开转让,流动性较差。而永续债在澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌间市场发行,审批相对简单,发行周期相对较短。而作为债券,永续债可以在澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌间市场流通。加上央行出台的CBS(央行票据互换工具),进一步加强了永续债的流动性。

  中信建投分析师杨荣亦表示:“保险资金作为期限长、流动性要求小、稳定性强的资金的代表,匹配的久期相对较长,适合投资于久期同样较长的澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌永续债。而按照目前的政策规定,险资投资永续债的标的大多数还是四大行以及股份行发行的永续债,城商行和农商行受到限制。根据优先股和永续债的一些区别,永续债作为另一种其他一级资本补充工具,应该更加惠及到中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌,但目前来看,中小澳门星际平台|澳门星际娱乐网址|澳门xj官方网站|信赖品牌如发行永续债,既不能做CBS,也不能被险资投资,流动性较差,需求端可能会受到一定影响。所以险资投资于永续债的标准是否会有所放开,是永续债的一个关注点。”

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【纠错】 责任编辑: 秦雪璠
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